Хуже колумбийского песо
В июне рубль продемонстрировал худшую динамику среди валют развивающихся стран после колумбийского песо: на фоне падения цен на нефть и провала аукциона облигаций федерального займа курс доллара снова превысил отметку в 60 рублей, а евро стал дороже 68 рублей. Тема, с одной стороны, глобальная, а с другой – близкая и волнующая все слои населения, ведь речь идет о них, о наших кровных. О том, что происходит и чем все это может закончиться – в новой логической цепочке «ПН».
1. Что происходит?
Американские инвесторы выводят деньги с российского рынка. За неделю с 21 по 28 июня отток из российских акций составил $83 млн, за две недели – $264 млн, следует из данных EPFR Global. Отток иностранного капитала идет, даже несмотря на робкий рост российского рынка: повышение котировок становится всего лишь сигналом для новых распродаж. Сброс российских акций иностранными фондами продолжается практически без остановок с февраля: за это время рынок потерял $1,6 млрд – настолько мощного оттока Московская биржа не фиксировала с 2013 года.
Распродажа коснулась практически всех секторов рынка: из банков было выведено 19% инвестиций, нефтегазовые корпорации потеряли 14% денег, транспортный сектор – 12%.
2. И в чем причина бегства капитала? Ввели новые санкции?
В том то и дело, что нет. Продвижение санкционного закона сената США, который вводит новые ограничения на валютное финансирование госбанков и требует проработать запрет на вложения в российский госдолг, затормозилось на уровне палаты представителей.
Возник парадокс: закон еще не принят, но уже работает, причем на все 100%. По мнению экспертов, так действует эффект ожидания негативных последствий: состоятельные инвесторы, едва узнав о принятии законопроекта, переключились в режим неприятия риска risk-off и вслед за акциями начали избавляться и от долговых бумаг правительства РФ.
3. Ну а российские инвесторы поддерживают российскую экономику?
Они тоже бегут, следуя за мейнстримом: на опасениях оттока иностранного капитала богатые россияне на 16% сократили вложения в облигации федерального займа и суверенные евробонды. Более того, их отношение к хранению сбережений в рублях резко ухудшилось.
По словам участников рынка, крупные инвесторы-резиденты, работающие с российскими ценными бумагами, второй месяц подряд избавляются от вложений практически во все типы рублевых активов, а выведенные средства перекладывают в наличные доллары: вложения в американскую валюту подскочили в полтора раза за месяц (после роста на 13% в мае), так что доллар уже третий месяц подряд остается самым популярным активом.
4. Неужели это все из-за непринятого закона? А еще причины есть?
Разумеется. Аналитики считают, что деньги утекают с российского рынка потому, что инвесторам он становится неинтересен. «Локальный подъем в единичных бумагах не тянет за собой остальных из-за множества корпоративных проблем внутри «гигантов», а одному Сбербанку не по силам вывести рынок в зеленую зону, – такое мнение высказали представители компании «Альпари». – Рост российской экономики, как об этом говорит Банк России, наблюдаемый на протяжении трех кварталов, не виден в отчетах эмитентов, потому нет опоры и для бумаг.
А если деньги в экономику не поступают, то и развиваться ей банально не на что».
5. И что будет дальше?
Ослабление рубля продолжится, уверены аналитики: первая волна падения продлится до 21 июля: в это время покупка валюты в процессе конвертации дивидендных выплат будет превышать ее продажи. С 21 июля по 3 августа рубль получит короткую передышку, а вот затем начнется вторая волна девальвации.
«Против рубля играет слишком много факторов: сезонная слабость платежного баланса, нестабильность нефти и глобальные изменения в курсе монетарной политики основных центробанков мира», – считают в Forex Club. На рубль влияет и снижение привлекательности российских бумаг: убыток на разнице курсов съедает доходность, которую дают облигации, и в результате формируется порочный круг – иностранцы не покупают ОФЗ, потому что рубль слабеет, а из-за отсутствия их спроса он падает еще сильнее. Так что рост цен и дефицит наличности – это, собственно, то, что нас ожидает в ближайшие месяцы.
6. Не стоит так запугивать. Выход же всегда есть, правда?
Безусловно. Пока он заключается лишь в скрытой эмиссии, которую проводит Центробанк, покупая доллары у Минфина, играющего на фондовом рынке: ЦБ «печатает» сумму по курсу и направляет ее в бюджет. Однако в минувшую среду Минфин резко сократил покупку валюты в связи с отсутствием в бюджете денег на эти операции, следует из сообщения ведомства. И с 7 июля по 4 августа на приобретение долларов на Московской бирже будет выделена рекордно низкая сумма в 74,3 млн рублей. Таким образом, ежедневно в валюту будет конвертироваться 3,5 млн рублей – в 685 раз меньше, чем во время июньского раунда интервенций.
Надо сказать, что объемы скупки правительством валюты на дополнительные нефтегазовые доходы падают практически каждый месяц. Так, в феврале Минфин покупал валюту на 6,2 млрд рублей в день, в марте-апреле интервенции упали до 3,2–3,5 млрд рублей в день, в июне – до 2,4 млрд. За пять месяцев таких операций правительство смогло накопить около $7,1 млрд, потратив на эти цели 307 млрд рублей. Возможно, выход был найден в ходе кулуарной встречи в Гамбурге, которая состоялась в минувшую пятницу. В любом случае, скоро мы обо всем узнаем.